从历史高点到阶段低点，比特币最大回撤接近50%，以太坊跌幅超过60%，大量山寨币普遍出现70%至85%的价格缩水，整个加密市场总市值相比峰值蒸发超2万亿美元，这是本轮虚拟货币回调给出的直观下跌结果。不少投资者只关注短期盘面涨跌，却忽略不同币种、不同时间周期的下跌幅度差异，同样是市场下行，大盘龙头和中小市值币种的亏损差距十分悬殊，短期脉冲式下跌和中长期趋势回撤的数据表现也完全不一样，只有拆分不同维度的跌幅，才能看清这一轮市场调整的真实程度。
比特币在去年10月触及历史高点之后，一路震荡下行，在今年6月触及阶段低位，从高点到低点最大回撤接近五成，即便后续出现反弹修复，距离历史最高价位依旧存在不小差距。以太坊的回调力度相比比特币更加猛烈，最大跌幅突破六成，受生态项目活跃度下降、质押解锁抛压等多重因素影响，以太坊的反弹修复节奏长期弱于比特币。市值排名靠前的主流山寨币普遍跌幅更深，多数币种从周期高点回落七成以上，部分热点赛道小币种跌幅直接达到80%以上，很多前期暴涨的MEME币种更是近乎归零，币种市值越小，下跌阶段的亏损放大效应就越明显。
造成这一轮大范围下跌的核心来自宏观流动性收紧，高利率环境持续压制风险资产估值，美债收益率高位运行，资金更愿意选择无风险固收产品，从加密市场持续撤离。美国现货加密ETF出现多轮大规模净赎回，机构资金从之前的持续买入转为阶段性流出，直接削弱市场的增量买盘力量。叠加市场内部大量杠杆资金堆积，价格一旦开启下行，就会触发连锁强制平仓，爆仓盘进一步压低币价，形成下跌的负向循环。除此之外，监管政策的不确定性、部分链上巨鲸地址大额抛售筹码，也持续放大市场恐慌情绪，推动各币种进一步下探。
从交易盘面数据可以看到，下跌周期里市场情绪指标长期维持在极度恐慌区间，现货市场成交量持续萎缩，市场主要依靠衍生品市场维持交易热度。很多交易者容易混淆单日急跌和周期回撤，部分交易日市场会出现单日5%‑10%的快速暴跌，但随后会迎来短期反弹，这种属于短期情绪宣泄；而从高点算起的周期回撤，是经过数月震荡磨底形成的真实跌幅，对持仓账户的伤害会更加持久。普通投资者容易被短期反弹迷惑，误判熊市已经结束，忽略整体依旧处于大幅回撤的大背景，在反弹阶段盲目追高，进一步扩大自身持仓亏损。
经历深度下跌之后，市场也出现分化特征，比特币的抗跌属性明显强于绝大多数山寨币种，资金避险的时候会优先向比特币集中，出现大盘币抗跌、小币种持续走弱的格局。市场反弹阶段，山寨币虽然偶尔会出现短期暴涨，但整体修复速度远远跟不上前期的下跌幅度，大量币种即便大盘回暖，也很难回到前期高点。对于币圈参与者而言，不能只盯着单一币种的跌幅，要结合总市值、资金流向、杠杆持仓综合判断市场所处阶段，同时需要认清虚拟货币本身极高的波动风险，大幅回撤是这个市场周期运行当中的常态。
