USDT的涨跌本质由二级市场供需主导，叠加发行方储备信心、跨市场套利效率、链上流动性、全球监管消息多重因素共同驱动，所谓1美元锚定只是目标价格，并非硬性固定价格，交易盘面的实时成交价永远跟随市场力量动态变化。很多新手误以为USDT价格由发行方直接定价，实际上Tether只能通过铸币、赎回机制间接调节，无法强行锁定二级市场交易价格，溢价与折价行情几乎全部诞生于交易所、场外市场的买卖博弈当中。
加密市场整体情绪与资金流向是最直观的短期影响因素。大盘出现暴跌行情时，大量交易者抛售各类币种换取USDT避险，稳定币需求快速抬升，容易催生USDT正溢价；当行情回暖，资金从USDT转出买入山寨币、主流币，市场上USDT供给增多，价格随之承压。除此之外，区域性资金流动会制造局部价差，不同公链的转账拥堵、交易所充提暂停，会加剧供需失衡。例如链上转账长时间拥堵，想要快速获取USDT的交易者愿意提高报价，直接推高短时价格，这类波动通常持续时间较短，一旦流动性恢复就会逐步修复。
市场对于Tether储备资产的信心，决定USDT中长期价格底线。USDT能够锚定美元的基础是储备资产兑付预期，一旦市场出现关于储备资产流动性、资产质量的负面传闻，投资者会担忧兑付风险，集中抛售引发折价。反之，官方持续披露储备证明、增持高流动性美债等利好消息，能够巩固市场信心，减少大幅度脱锚风险。需要区分的是，小幅折价属于市场常态，只有信任危机爆发时，才会出现持续性深度偏离1美元的行情，也是币圈需要重点警惕的风险信号。
跨平台套利通道是否通畅，决定价格偏离幅度能否快速收敛。正常环境下，如果某平台USDT价格高于1美元，套利资金会通过法币渠道向Tether申购新的USDT流入市场；如果价格低于1美元，机构会低价收购USDT进行赎回操作，赚取差价，双向套利行为会不断把价格拉回平价区间。但当银行渠道受限、场外出入金收紧、大额赎回门槛抬升，套利链条受阻，修复机制失灵，溢价或者折价就会长期存在，这也是不同地区场外USDT报价长期存在差异的核心原因。
全球稳定币监管政策与宏观美元环境，属于影响价格的外部变量。各地出台稳定币监管新规、针对加密资产交易管控消息释放时，资金避险需求会发生改变，间接改变USDT流通需求。同时美元整体流动性松紧也会传导至稳定币市场，美元信贷收紧阶段，资金获取成本上升，也容易反映在USDT场外报价上。这类因素不会立刻造成剧烈波动，但会缓慢改变市场资金预期，形成一段时期内持续的溢价或者折价趋势。
