算法稳定币核心玩法分为四类：弹性供应（Rebase）、双代币铸币税、多代币债券体系、部分抵押混合算法，均靠智能合约动态调节供需，不依赖足额法币或加密资产抵押，是DeFi高资本效率与去中心化的重要方向。
弹性供应（Rebase）是最基础的单币玩法，代表项目为Ampleforth（AMPL）。其机制是每日按价格偏离1美元的程度，按比例调整所有用户钱包的代币数量：价格高于1美元时全网增发、低于1美元时全网通缩，直接改变总供给以回归锚定。该玩法无抵押、纯算法，资本效率高，但用户持仓数量频繁变动，购买力波动明显，适合短期投机与套利，长期持有体验差，稳定性弱。
双代币铸币税模型是主流玩法，典型如Terra的UST+LUNA。稳定币锚定1美元，配套治理币吸收波动：稳定币溢价时，用户销毁治理币铸造稳定币，增加供给压价；稳定币折价时，用户销毁稳定币铸造治理币，减少供给抬价。该玩法靠套利循环维持锚定，去中心化强、资本效率高，但极端行情下易陷入死亡螺旋，2022年UST-LUNA崩盘致超400亿美元市值归零，风险极高。
多代币债券体系是双代币的进阶玩法，代表为BasisCash、ESD。系统含稳定币、债券币、股份币：稳定币折价时，用户兑换债券币（到期可兑稳定币），减少供给；溢价时，铸造新稳定币优先兑付债券，剩余收益分给股份币持有者。该玩法分离稳定与投机功能，比双代币更稳健，但机制复杂，债券兑付依赖市场信心，熊市易出现债务积压，套利门槛高，普通用户参与度低。
部分抵押混合算法是当前最稳健的主流玩法，代表为FRAX。采用“抵押品+算法”动态组合，早期80%抵押USDC、20%算法调节，后续随信心提升降低抵押比例。价格偏离时，先通过抵押品缓冲，再用算法增发/销毁，兼顾去中心化、资本效率与稳定性。该玩法抗风险能力强，无死亡螺旋隐患，适合DeFi借贷、流动性池等场景，是机构与大户偏好的低风险算法稳定币方案。
算法稳定币玩法的演进，本质是在去中心化、资本效率与稳定性间找平衡：纯算法激进高效但风险极高，混合算法稳健实用但牺牲部分去中心化。2022年后，市场从盲目追捧纯算法转向理性接纳混合模式，玩法更注重机制安全与现金流支撑。参与算法稳定币需匹配风险偏好，短期套利关注弹性供应与双代币，长期配置优先部分抵押混合算法，同时警惕极端行情下的系统性风险。
